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2012年9月3日星期一

日本对中国发出金融危机警告

作者:余丰慧  

日本央行副总裁西村清彦21日表示,地产泡沫、人口结构变化和贷款增长迅速会加大一国遭遇金融危机的几率,而中国正进入这方面的“危险区域”。

日本央行副总裁主要是根据经验和已经发生的案例推出自己的猜测。他的案例是日本和美国已经发生的情况。日本上世纪90年代的资产泡沫与美国2000 年代的房市泡沫有相似之处。两者均是劳动人口占总人口比例达到峰值,而同时房价处于高位、贷款急速攀升,这些因素叠加在一起,导致了催生金融危机的“恶性”泡沫。

从上述三个因素来看,劳动人口占总人口比例,日本是1992年初接近70%,然后直线下跌。中国2010年达到72%,据有关部门测算,未来中国劳动力人口在总人口中的比例急剧萎缩,幅度远超过美国。根据联合国的一项估算,中国在2005年时15-19岁的人口尚有1.2亿以上,2010年下跌到1 亿出头,到2015年预计下跌到不足9500万。十年的时间进入劳动市场年龄的人口减少2600多万。劳动人口的比例越来越小。当劳动力供应充裕时,经济就出现高增长;当劳动力供应萎缩时,经济就出现低增长,甚至负增长。这已经成为一个基本规律。2008年金融危机时期中国经济增速破八,就出现了大批农民工返乡失业的状况。当前,我国沿海地区农民工返乡潮又现,劳动力人口开始出现失业性占比减少,情况十分不妙。

从房地产来说,中国房地产泡沫是举世共睹的。十年房价爆炸式增长的根基扎在货币信贷无节制膨胀上。截止2011年底,中国M2与GDP比值为 1.89倍,而同样比值在美国为0.64倍;2011年底M2存量为85万亿、而2000年底则是13万亿,增长了6倍以上,而同期GDP仅增长4.7 倍。人民币的超发达到了惊世骇俗的程度。人民币严重超发大大推高了房地产泡沫,使得房价年年呈现两位数上涨。十年房价爆炸式增长的根基扎在投机投资需求上。房地产泡沫严重过当年的日本和美国。这种泡沫已经到了不破裂不可的程度。一旦破裂,超发的货币信贷泡沫就会裸露出来,引发金融风险不是没有可能。我们需要做的是,让这种泡沫不发生急剧裂变,把导致的风险限制在最小程度。

从贷款急速攀升来看,2011年我国GDP为47万亿元,而各项贷款余额达到了55万亿元,贷款占GDP比例高达117%,严重地超负债发展。中国社会科学院副院长李扬说过,我国企业负债占GDP比重高达107%。OECD(经合组织)企业的负债如果占GDP的90%就很危险,就会发出强烈预警信号。按照经合组织的标准,中国企业负债率已经到达危险之危险的境地。企业高负债在“顺风”情况下,即在全球经济向好、蒸蒸日上前提下,可能慢慢被高增长稀释,风险可能被消化和掩盖。但是,经济发展不可能总是“顺风”,在经济下滑下行情况下,风险就会突出暴露出来。经济不好,企业经营业绩受影响,加之高负债成本,最终将把企业彻底压垮,一大批企业可能集中倒闭或者在倒闭边沿徘徊,实体经济异常低迷,整个经济走向低迷不振。企业高负债最终拖垮的是整个经济,最终可能引爆金融风险。中国目前就面临着类似情况。

不仅是日本央行副总裁,多个国际组织都对中国发出了警示。国际货币基金组织警告,中国正面临严重的产能过剩局面。中国目前的产能利用率只有60%。美国当前的全工业利用率为78.9%,而在金融危机高峰期这个比率为66.8%。这意味着中国目前的产能利用率尚不及美国2008-2009年金融危机高峰期的水平。

因此,日本央行副总裁关于中国正进入金融危机危险区域的告诫,绝不是危言耸听。当然,无论人家说什么,自己身上的病自己最清楚。对国际社会的警告决不可掉以轻心。当务之急是应对经济持续下滑的一系列政策要立即出台,刺激消费的一揽子政策不能再等待观望,不能一直处于摸查研究阶段。特别是大幅度减税降费的财税政策应该迅速实施。通过一系列应对措施使得经济增速真正能够稳定住、软着陆,那么,泡沫破裂的程度就不会太剧烈,就可能在经济稳定增长中被慢慢稀释和消化掉。

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